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2009年11月3日我们实地参观了中国工业博览会，着重对参展的数控机床业公司和工业自动化业公司做了沟通了解。
我们于本次工博会开展首日进行了参观，从人流量方面感觉仍比经济繁荣的2006-2007年显而易见地下降，但好于2008年工博会；从数字控制机床行业参展企业展台规模和重要企业到会率而言，感觉不但比2006-2007年明显下滑，甚至低于2008年工博会。但参展商普遍表示2009年3-4季度市场需求有回暖。
金属切削机床行业有大量重点企业未到会，如：沈阳机床、大连机床、齐重数控、昆明机床和北京第一机床厂等，显示金切机床行业市场的期待值不高。留下深刻印象的是金属锻压机床企业参展面积明显扩大，尤以激光切割和折弯减板机械生产企业为代表，展台规模有放大趋势。对各企业沟通后，统一表现出2009年4季度订单情况环比好于3季度。
金属加工机床企业更为乐观，表示2009年2季度以后就出现明显恢复，目前订单情况已好于2008年同期。
秦川机床是参展的各重点金切机床企业中最为乐观的，表示由于公司在蜗杆磨齿机方面开拓了数家汽车用户获得了大量订单，估计2009年1-9月公司的订单应已超过2008年同期，且对2010年持乐观态度。
齐二机床公司高层亦表达了相当乐观的态度，公司在2009年签订了相当数量的为生产核电设备应用的机床订单，约占10%，表示2009年1-9月所签定单虽比2008年同期会降低，但不多，对2010年认为会略好于2009年。今年1~9月，该企业完成工业总产值同比增长69.2%，实现出售的收益同比增长44.5%，实现利税同比增长33.9%。在全国机械工业综合竞争力排名中位居35位，重型机床行业排名第一位。公司在经济旺盛的2007-2008年上半年非公有制企业订单已达到公司总订单的40%，在2009年非公有制企业订单的份额下降了10%以上，目前不到30%，目前的新订单大多数来源于于核电、风电以及国有重点重型机械企业。齐二公司称已分批累计从齐重数控分流了约600人以上。目前公司在立车项目上市场开拓很快，本次参会一半左右的重点推广产品既是重型数控立车。从其他参展商处了解到，齐重数控人员近期不但分流至齐二机床，还分流到海天机床、三一重工等民营公司，由于齐重数控曾对历史订单强行提价，影响了客户后期购买意愿转向其他生产商，导致行业内感觉大型数控立车市场需求好于别的类型机床。
武汉重型机床是参展重点机床企业中情况较差的企业，2009年1-9月累计新签定单量约同比下滑了40%，订单签订情况呈现1季度弱，2季度较强，3季度又回落的态势，目前公司销售总体感觉4季度订单又有明显增长，对2010年持相对乐观态度。在市场需求品种方面认为大型数控立车好于其它产品。
2010年初金切机床行业有产能扩张项目。武汉重型新厂区已建成，目前部分投入生产，估计在2010年初将全部投入运营。另外一个在近期将实现扩产的公司是汉川机床厂，该企业投资20亿元打造的新产业园区将在2010年元月投入使用。
武汉重型产品品种丰富发展比较均衡，而汉川机床以立式铣床为特色，对除齐重数控（大型数控立车是各家企业均有能力制造的产品）外的其它上市机床厂家直接影响不太明显。但业内也一致认为经过2005-2008年上半年的超旺盛需求，大量民营机床企业蒸蒸日上，未来一段时间内对传统机床企业的冲击将从低端产品扩大到中端产品，仅重型高档机床产品尚未形成负面影响。
从展会上了解的信息分析，我们对部分机床上市公司市场需求情况做排序为华东数控、秦川发展、法因数控、昆明机床、齐重数控。对锻压机床行业和重型高端机床行业给予“增持”评级。
截止10月31日，2009年三季报公布完毕，本文主要对过去三个季度基础公司（不含化肥、民爆、化纤3个子行业，下同）的业绩进行统计分析，以了解行业的发展状况。根据分析，我们判断，的景气度正在慢慢地恢复。考虑，我们给予“增持”的投资评级。建议投资的人密切关注业绩复苏子行业业绩持续性，并开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业（如煤化工、新材料等）。
2009年前3季度，基础公司的营业收入合计1418.21亿元，同比下降19.62%，较中期有所收窄（中期同比下降24.42%）；盈利45.38亿元，同比下降66.68%，较中期有所收窄（中期同比下降73.11%）；归属于母企业所有者的纯利润是36.93亿元，同比下降63.99%，较中期有所收窄（中期同比下降71.27%）。最终加权平均每股盈利为0.0971元。
从利润率指标看，尽管化工上市公司的毛利率和净利率同比都会降低，但相比中期已经大幅改观；而且，这两个数据已超过了2008年全年的中等水准（2008年第四季度由于金融危机的加剧，不少化工上市公司大幅计提准备，也是导致全年盈利水平急剧下降的根本原因之一）。从这点看，如果不出现大的意外，今年化工类公司全年的盈利水平会超过去年。
净利率的上升不仅仅毛利率的回暖有关，还与三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）的控制有密切关系。今年前3季度的三项费用率同比有所增加。进一步分析，我们得知，和去年同期相比，今年前3季度公司的三项费用绝对额都会降低，这说明目前的三项费用绝对水平基本处于行业的景气底部。
有效所得税率的变化也会影响到净利率的变动。相比去年同期，的有效所得税率并没下降。今年前3季度净利率的提高完全是毛利率的提升所带来的。从这一点看，的景气程度的确在逐步回升。
同时，我们也关注到，2009年前3季度，公司的经营性现金流量同比仍然减少16.14%，相比中期有所好转。同时，经营性现金流量净额的同比下降速度也远远好于同期净利润的下降幅度。这说明作为中游的生产型企业，尽管其在现金流量方面并不占有优势地位，但行业景气程度的恢复还是对经营性现金流的改观起到了很大左右。
化工行业众多，本文暂不打算对各子行业做全面分析。下面仅通过营业收入和归属于母公司的净利润两个指标对各子行业的景气度进行一个概览。
尽管2009年前3季度收入同比并没有增长，但轮胎、塑料、染料和农药等4个子行业代表性上市公司的净利润慢慢的开始大幅度的增加。我们大家都认为，这主要面得益于两个方面。第一，原材料成本整体仍大大低于去年同期；第二，下游的景气度在逐步回升。
同时，我们正真看到，新材料、煤化工等子行业主要上市公司也慢慢的出现业绩回暖迹象。我们判断，随着经济的全面复苏，这些子的高弹性会在明年有较为充分的表现。
3．投资脉络：关注业绩复苏子行业业绩持续性，开始布局明年业绩预期大幅改善的子行业
我们认为，下游的景气对轮胎、塑料和有机硅行业的拉动作用明显。房地产新开工面积滞后于销售面积4－6个月，别的行业情况亦然。如果明年经济没有二次探底，预计轮胎行业的景气度将保持高位，塑料和有机硅的景气度将复苏。提醒投资者关注天胶和石化产品的上涨对轮胎和塑料的侵蚀。
我们对未来的油价仍然乐观，同时也在期待政策对醇醚燃料的放开。煤化工公司的业绩已在底部。总体而言，放眼明年，油价上涨是大概率事件，这对煤化工公司而言，明年业绩大幅改善也是一个大概率事件。近期可关注有资产注入的威远生化和正与中煤积极合作的远兴能源。
我们判断，明年春天草甘膦的价格无疑会反弹，如果油价配合相关的几个农药公司业绩弹性非常足。从积极防御的角度看，可以布局其中优质具有弹性的公司，如江山股份、华星化工等。